油端-聚酯-化纤
(资料图)
【原油】
方向：Brent在80-85美元/桶宽区间震荡偏强
行情回顾：沙特将减产延至9月，美国信用评价被下调以及债务增发引发长期收益率增高，高位裂解支撑原油价格上行。
逻辑：
1.宏观上，惠誉下调美国评级，加大了市场的避险情绪，美股下跌；美国财政部将再融资债券上提至1030亿美元，美元指数震荡上行；小非农就业数据两倍于预期，显示劳动力市场依然紧张，都增加了原油下行压力。但本次黑天鹅事件未与加息或债务上限形成连锁反应，如无进一步发酵，下周有望回归基本面交易。
2.基本面上，EIA数据显示美国原油去库1704.9万桶，创单周最大去库记录，但去库并未缓解评级下调带来的避险情绪。沙特将减产延长至9月，供给的短缺提振油价。俄罗斯9月继续减出口但规模缩减为50万桶/日，9月可能是俄罗斯最后一次减少出口。
3.下游：汽油结束连续5周去库，周度累库148.1万桶，馏分油/航煤/燃料油分别去库79.6/17.7/31.3万桶，成品油库存水平均处于五年区间下方，汽油季节性支撑将逐步减弱。
风险提示：1、欧美经济衰退风险偏高；2、债务上限解决后的流动性危机；3、加息压力提升
【LPG】
方向：震荡
行情回顾：成本提振，现货价格上涨，华南国产气成交均价4510元/吨，环比涨60元/吨，山东醚后5110元/吨，环比涨20元/吨。
逻辑：
1、本周国内商品量52.74万吨，环比增加2.6%。港口到船减少，库存250.23万吨，环比减少9.5%。
2、燃烧需求放缓，化工需求支撑，本周MTBE与烷基化开工率小幅下降，PDH开工84.42%，环比增8%。
3、注册仓单增加，巴拿马运河限制每日通关量，华南进口气价格4620元/吨，环比涨40元/吨。
风险提示：宏观因素影响
【沥青】
方向：震荡
行情回顾：盘面下跌，炼厂排产增加，现货价格挺价，总库存下降。
逻辑：
1. 成本支撑强，裂解价差走弱，稀释沥青港口库存下降。
2.国内沥青开工率45%，山东与华东部分炼厂复产。8月份国内沥青计划排产342万吨，环比增64.7万吨，同比增64.8万吨。
3.今年拟安排地方政府专项债券3.8万亿元，高于去年3.65万亿元，截止7月底新增专项债发行规模约2.4万亿元。本周社库共计143.8万吨，环比减少1.4万吨。厂库94.8万吨，环比增加1.7万吨。山东地炼3800元/吨，高价需求放缓。厂家周度出货量52.4万吨，环比增加5.9万吨。
变量：库存
风险提示：宏观因素影响
【PTA】
方向：偏多
行情回顾：PTA盘面持续走弱，09合约跌至5810，成本端，WTI反弹至82.6附近，PXN回落至401美金附近，PTA加工费133元/吨附近，继续关注低加工费下PTA装置停车情况；供应端，国内PTA开工率小幅下滑，本周开工在79%附近，独山能源已重启正常运行，恒力5号线停机检修2周附近，中泰石化120万吨装置预计8月中检修，供应方面需关注台风对物流端的影响；需求端，聚酯开工率92.4%附近，聚酯新产能投放115万吨，预计8月份聚酯负荷有望维持高位，继续关注亚运会对聚酯工厂负荷的影响。
向上驱动：1.聚酯负荷维持高位；2.PTA加工费低位；3.聚酯成品库存偏低；
向下驱动：1.织造负荷下滑；2.PXN回落；
变量：低加工费下PTA装置运行情况
风险提示：油价大幅波动风险
【乙二醇】
方向：观望
行情回顾：受成本端及宏观情绪影响乙二醇09合约跌至4028点，库存方面，华东主港地区MEG港口库存约108.1万吨附近，环比上期增加3.2万吨，库存去化不畅；供应端，大陆地区乙二醇整体开工负荷在63.69%（+3.16%），煤制负荷在66.48%（+3.61%） ，卫星一条线停车检修，另一条线正常运行，中科炼化升温重启，陕煤计划8月份安排二系列60万吨检修，红四方30万吨装置已重启，壳牌惠州40万吨装置近日已重启；需求端，聚酯开工率92.4%附近，聚酯新产能投放115万吨，预计8月份聚酯负荷有望维持高位，继续关注亚运会对聚酯工厂负荷的影响。
向上驱动：1.估值偏低；2.聚酯负荷维持高位；
向下驱动：1.油价及煤价下跌；2.前期检修装置重启；3.库存仍在高位去化不畅；
变量：上游装置检修进度以及去库节奏
风险提示：原油大幅波动风险
【涤纶短纤】
方向：震荡。
行情回顾：周度涤纶短纤工厂产销清淡；化纤纱线价格稳中下调，成交一般。成本崩塌，涤纶短纤承压回落,走势强于原料TA。
逻辑：
1.TA加工费偏低，而持仓大幅下降；
2.短纤加工费有所修复，库存有所累积；
3.纺纱织布继续降负，下游成品与原料环比皆去库。
变量：下游补库力度。
风险提示：宏观氛围；油价波动。
【棉花与棉纱】
方向：强势震荡。
行情回顾：周度ICE期棉震荡整理。国内棉花现货下调，点价成交好于现货成交；纯棉纱价格上调，成交一般。郑棉主力上方承压，CF9-1价差收于-60，CF1-5价差收于250。
逻辑：
1.新疆库存下降，需要储备与进口来补充；
2.新作面积下降，轧花厂产能过剩抢收预期；
3.即期加工亏损收缩，部分地区开机率回升，下游原料有所补库。
风险提示：天气变化；ICE期棉走势等。
烯烃-芳烃-建材
【甲醇】
方向：观望，谨防回调。
理由：连涨之后无新利多+内外供应压力+换月加速。
逻辑：油价高位波动对近日能化走势存干扰。基本面上，市场争议的焦点——斯尔邦重启预期先等待8月中旬结果。此争议一定程度上助推前期上涨行情及MA15走扩，但最终结果很难反馈在09主力合约上，大概率影响01主力合约走势。维持观点，尽管国内政策指引偏暖、前期能化氛围良好，但内地供应压力后置到8月+进口偏高压力+需求端利多预期存不确定性，且换月提速，MA2309在时间和空间上均缺乏继续拉涨的基础，谨防高位回调。若近月回调到位，可考虑切换低多MA2401，保持回调看多、不追多，MA15维持正套思路；注意行情节奏/油价异动。
风险提示：油价异动、MTO重启预期反复、海外装置异动。
【PP】
方向：短期震荡
行情跟踪：PP基差-80（0)，基差维持，现货成交缩量。PP成本端走势出现分化，PP走势偏震荡。
主逻辑：
1.09合约供应压力犹存，供应弹性偏大，宝丰50W预计8.5开车；
2.出口窗口关闭；
3.8月检修装置有回归预期。
变量：成本端（丙烷、甲醇）、出口量。
风险提示：
1.成本端偏强（丙烷、甲醇）（上行风险）；
2.外围需求超预期，出口需求较佳（上行风险）；
3.化工板块在其他板块带动下出现整体回调（下行风险）。
【PE】
方向：短期震荡
行情跟踪：LL基差-100（-40），基差走弱，现货成交继续缩量；受原油反弹影响，PE反弹；本周外围继续反弹，CFR东北亚950（+10），CFR东南亚990（+20）；近月矛盾不大，预计走震荡行情。
逻辑：
1.上游库存中性，中游库存偏低；
2.外围企稳反弹；
3.09合约国内投产压力偏小；
4.估值偏高。
变量：进口到港、社会库存
风险提示：
1.成本端表现超预期（原油、乙烷、乙烯）（上行风险）；
2.外围需求超预期，外围表现强势（上行风险）；
3.化工板块在其他板块带动下出现整体回调（下行风险）。
【苯乙烯EB】
方向：短期震荡
行情跟踪：近期苯乙烯受宏观影响跟随原油整体下调。装置方面，宁夏宝丰投料试车；美湾INEOS一套重启中，另一套预计8月上重启；韩国有两套装置近期因效益问题有停车计划。苯乙烯目前下游跟涨乏力利润被压缩，关注下游负反馈。接下来关注装置动态、出口成交和宏观走势。
向上驱动：成本支撑较强
向下驱动：远期供需转弱 下游负反馈
策略：逢高轻仓试空
风险提示：原油及宏观政策变化
【纯碱SA】
方向：区间震荡，逢高空远月合约为主
行情跟踪：现货送到价在2200元/吨，整体现货基本面仍紧张，只是边际转弱的窗口在即，部分厂家存在抢跑现象，在当前增量未兑现而检修在推进的情况下，纯碱供需仍是偏紧，现货端的支撑较强。在8月下旬，纯碱供给紧张边际缓解，但现货即使在8月底前出现部分厂家抢跑行为，大概率在库存低位的支撑下以小幅度阴跌为主，盘面临近交割月，需要考虑基差的牵制。整体，盘面上方受到大投产推进以及厂家高位套保行为的压制，下方有纯碱自身供需紧张给到的支撑。
向上驱动：下游阶段性补库、下游原料库存低位、夏季检修、光伏投产、出口支撑仍存。
向下驱动：大投产不断兑现、碱厂主动降价去库意愿、轻碱下游较弱。
策略：逢高空11和01合约，1-5反套。
风险提示：远兴投产不及预期，检修超预期。
【玻璃FG】
方向：区间震荡，逢高空远月
行情跟踪：短期市场情绪较好，现货价格继续提涨中，当前处于季节性旺季同时地产利好政策频出，沙河厂家库存较低，当前的时间窗口下厂家更偏向于挺价或涨价。在8月中旬前，仍存一定旺季预期，在临近9月，则会进入真实需求验证阶段，需密切关注下游深加工的订单情况以及地产端相关数据的变化，真实需求不及预期的概率较大。
向上驱动：下游深加工订单好转、玻璃产销持续好转、地产端资金问题好转、下游重启阶段性备货。
向下驱动：复产点火增加、地产成交走弱、成本下移。
策略：逢高空01合约，1-5反套。
风险提示：玻璃产销好转，下游订单持续好转。
【聚氯乙烯PVC】
方向：V09 逢高偏空
行情观察：周五夜盘继续下跌，基差09-130。今天宏观氛围暂时转单整体商品普跌，尤其对PVC这种仓单大的品种下跌更甚，笔者认为目前V09在交易现实端情况下，基差还如此之弱，仓单不断增加，可以当作化工品空配。
向上驱动：山东氯碱综合利润亏损、绝对价格低位、宏观预期向好、商品普涨、烧碱下跌。
向下驱动：氯碱综合利润亏损减少、下游高价情绪抵触、高库存、出口不畅、供应后续压力较大。
策略：V09 逢高偏空。
风险提示：宏观政策风险、PVC去库不及预期。
关键词：
质检
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